2011年9月中国私募基金调查问卷之私募对欧美债务谨慎称“401K计划”或催生牛市

　　　　摘要：

　　　　40.63%私募认为我国经济会开始回暖

　　　　96.88%私募认为人民币会持续迟缓升值

　　　　62.5%私募有意向参与转融通业务

　　　　30%私募以为“401K规划”会催生中国牛市出生

　　　　28.12%私募认为欧美债务风险会进一步恶化

　　　　自七月以来，市场上的不利因素显著增多，无论是国外的还是国内的，对大盘走势的影响非常明显。2011年8月，市场上同样利空频出，市场表示持续朝气蓬勃。标普下调美国信用评级更是引起“蝴蝶效应”，全球股市应声暴跌，A股难以独善其身，追随下挫。

　　　　9月，市场上依然存在诸多不肯定性，而面对一系列市场热门话题，中国私募基金持怎样的态度呢?私募排排网针对市场上的热点问题，对全国近60家私募公司开展问卷调查。

　　　　40.63%私募认为我国经济会开始回暖

　　　　8月PMI略有回暖，显示中国制造业运动仅稍微降温，暂缓此前三个月连续恶化的态势。

　　　　8月汇丰中国制作业PMI初值为49.8，自上月终值49.3小幅反弹，但仍旧处于荣枯分水岭50下方。各分指数压缩趋势亦在趋缓，其中新出口订单指数的初值反弹至49.6的三个月高位。

　　　　物流与采购结合会宣布8月官方PMI数据，8月PMI为50.9%，环比上涨0.2个百分点，在持续4个月下跌后止跌回升。物流与洽购联合会解读称数据显示经济发展态势回稳，经济硬着陆可能性在减小。

　　　　未来经济走势会如何?据私募排排网数据中央调查显示，40.63%私募认为我国经济会开始回暖，12.5%私募认为不会(如图一)。

　　　　图一：

　　称401K计划或催生牛市" alt="" src="/uploadfile/201111/12/88114623885.gif" border=0>

　　　　 精熙投资投资总监王征认为我国经济涌现短暂回调是经济转型的代价，但我国事大国经济,传奇世界私服，总体断定，即便出现回调，或者增速没有以前快，都是很畸形的景象。中国不会像一些小国一样，经济一旦不行就会全面萧条。中国的经济体很大，每个地域的差异大，盈利模式不一样，土地大、人力多、资源多，消化能力就强，虽然在转型期会有阵痛，但总体而言还是乐观的。

　　　　众禄投资投资总监陈龙认为“未来两三年会是一道坎，我们需要迈过去，我也信任政府有才能引导中国迈从前。”他认为调构造真的很难，可能需要20年的时光，未来经济整体增速会有所降落，企业盈利相对经济增速的弹性，未来20年，可能是降低的，因而估值要与时俱进。

　　　　 铭远投资总经理 陆炜 对未来经济则绝对谨严，“我认为未来我国可能会见临高通胀、低增长的局势，不论被动仍是自动，经济放缓是我们必须去接收的事实。我国未来经济增速会放缓，但还不会呈现拐点，以前GDP增速是10%---11%，未来可能是8%---9%的增加。”

　　　　96.88%私募认为人民币会持续缓慢升值

　　　　中国人民银行受权中国外汇交易中央颁布的数据显示，8月31日人民币对美元汇率旁边价为638.67。八月全体23个交易日中，人民币汇率共11次创下汇改以来新高。专家称，人民币对美元汇率正加速迫近"5时期"。

　　　　从人民币汇改以来，人民币升值步调就没有结束过，特殊是今年在美实施量化宽松货泉政策导致美元贬值输入性通胀压力居高不下的情况，人民币已出现加速升值迹象。在人民币兑美元大幅升值的背景下，欧美各国有望通过减少从中国入口商品来缩减商业逆差扩展海内就业情形，同时发展中国度则寄盼望于人民币升值来扩大本国产品出口。另一方面，我国也将在人民币大幅升值的背景下做到不加息而对消美元贬值带来的输入性通胀。

　　　　对于国民币将来的走向，中国私募基金持怎么的立场呢?

　　　　据私募排排网数据中心调查，96.88%私募认为人民币未来会持续缓慢升值的格式，没有私募认为人民币会大幅升值，有3.12%私募则认为人民币可能会开始贬值之途(如图二)。

　　　　图二：

　　称401K计划或催生牛市" alt="" src="/uploadfile/201111/12/1F114623690.gif" border=0 real_src="/uploadfile/201111/12/1F114623690.gif">

　　　　王征认为人民币会继续升值,1.76蓝魔精品，前期欧美经济差，导致人民币加速升值，导致了热钱的流入。直到人民币套利的机会消散，热钱才会停滞流入。同时，他认为我国是一个制造业大国，急切需要购置国外原资料，人民币升值对我国而言是好事。

　　　　陈龙也认可人民币未来会继续缓慢升值的观点，“人民币未来不会大幅升值，但还会继承缓慢升值，这是未来的趋势。在当前的国际局势下，欧美的债务危机前仆后继，欧美本钱很低，实体经济的回报率也很低，相对而言，中国存在更大的吸引力，热钱流入就无奈拦阻。”

　　　　对问题该如何面对,就被员工拦下，他认为咱们须要采用的办法是“让利于民”、“藏富于民”，增添劳能源收入在公民收入首次调配比重，下降股东的回报率，恰当把持资产价钱。老庶民手上有钱了，国外资金又不会眼红中国股东的高投资回报率，涌入的愿望就会降低，这才是问题的基本所在。

　　　　62.5%私募有意向参与转融通业务

　　　　证监会发布《转融通业务监视管理试行方法(草案)》，同时，证监会还就《对于修正〈证券公司融资融券业务试点治理措施〉的决议(草案)》公然征求看法。这象征融资融券业务将大规模扩容，个股做空时代将全面开启。

　　　　据私募排排网数据中心调查，62.5%私募有动向参与转融通业务，其中，15.62%私募表示如果运行介入，会即时参与，18.75%私募会在3个月后，察看一段时间后再参加，28.13%则筹备在半年后才参与，而37.5%私募表示不会参与转融通业务(如图三)。

　　　　图三：

　　称401K方案或催生牛市" alt="" src="/uploadfile/201111/12/E9114624636.gif" border=0 real_src="/uploadfile/201111/12/E9114624636.gif">

　　　　 明河投资总经理张翎认为转融通的中心在于研究驱动价值，它的推出会促进市场价值发现。未来对研讨能力的请求会越来越高，买股需要无比谨慎，只能买到好的股票。如果还是坚持着以前的散户心态，认为股票跌下去还会再涨起来，就会十分危险。

　　　　 明华信德总经理 陈明贤 表现，融资融券业务的扩容或会影响市场的投资作风，短期来看，会放大市场稳定情感，尤其是对个股造成助涨助跌的作用。但长期来看，会有利于市场价格发明机制的改良。

　　　　陈龙认为从长期看，完美制度肯定是好事，多空双方都能盈利，会使A股的估值更加合理。

　　　　陕西创赢董事长 崔军 也认为，转融通业务的启动有利市场回归感性，“一旦个股做多做空大面积实行，市场低估的股票会被大批做多，而高估值的股票面临卖空，市场价值系统将回归公道区间”。

　　　　 金中和总经理 曾军 表示，通过做空个股获利，进步私募投资策略的机动性。阳光私募作为中国对冲基金的雏形，近两年来范围和数目敏捷膨胀，但产品同质化严峻，策略基础趋同，下行市获利难，等待对冲策略的普遍应用。

　　　　30%私募认为“401K计划”会催生中国牛市诞生

　　　　中国版“401k计划”被探讨得热火朝天，带给了市场一丝生机，但从政府近期表态看，中国版“401k计划”短期内临时难以成行。

　　　　美国版“401K计划”带来了美国的牛市，固然中国的“401K计划”早已存在，但推行力度并不大，同时，配套措施也不健全，限度了它作用的施展，如果我国能鼎力推行“401K计划”，会给我国股市带来怎样的影响呢?

　　　　据私募排排网数据中心调查，30%私募认为“401K计划”会催生中国牛市的诞生，46.67%私募认为会使股市短期上涨，而23.33%私募则认为中国版“401k计划”不会对股市造成任何影响(如图四)。

　　　　图四：

　　称401K计划或催生牛市" alt="" src="/uploadfile/201111/12/47114625325.gif" border=0 real_src="/uploadfile/201111/12/47114625325.gif">

　　　　众禄投资陈龙认为“401K筹划”说白了就是领导退休金入市，通过轨制的部署，让长线投资的资金进入证券市场，对市场肯定是久远的利好。

　　　　但他同时认为“401K计划”是否顺利履行需要多少点的配合，第一，股市的文化要改变。要想“401K计划”真正变成深远的好事，需要有相应的税收优惠配套制度。

　　　　第二，股市分红文明要转变，企业要构成分红文化，如果企业不分成，对投资者而言就不应用价值，只能依附价差来实现盈利。假如上市公司有良好的分红文化，社保、退休金等就能以温和的心态进行长期投资。

　　　　精熙投资王征则认为即使“401K”计划成行，也不会像美国一样催生大牛市，由于我国的社保基金肯定是摸着石头过河的方法，缓步注入市场。

　　　　美国的治国理念和中国的治国理念完全不一样，美国是自在，完整自由竞争的状况，而中国是在以前计划经济时代连续下来的，所以不会放大量的社保基金进入股市。

　　　　28.12%私募认为欧美债务风险会进一步恶化

　　　　标普下调美国信誉评级，美债危机造成了寰球股市的暴跌，而欧债危机则前赴后继，不断扰动市场。那么，欧美的债务风险未来会如何演化?对股市会造成怎样的影响呢?

　　　　据私募排排网数据核心考察显示，28.12%私募认为欧美债权危险会进一步恶化，21.88%私募认为欧美债务不会造成更坏的影响，50%私募持不断定态度(如图五)。

　　　　图五：

　　称401K打算或催生牛市" alt="" src="/uploadfile/201111/12/8A114625795.gif" border=0 real_src="/uploadfile/201111/12/8A114625795.gif">

　　　　精熙投资王征认为美国经济复苏最要害问题在于要找到新的产业，如果美国没有新的科技革命，没有新的产业出现，经济就无法很好的得到恢复。在下一个科技革命出现、新工业出现之前，美国经济都会处于低增长、复苏不显明、失业率较高的局面，不会有本质性的增长。

　　　　对于欧元区，他认为欧债危机确定比美债重大，欧债危机遇持续下去，欧元也会连续弱势，但也不必太达观，需要看德国和法国怎么做，尤其是德国。如果德国想做欧洲老大，必需就义本身的经济好处，花钱将其余欧洲小国养起来。如果德国跟法国达成一致，欧债危机会持续延伸，但也不会得到根本上的解决。

　　　　欧债危机对我国市场不会有太大的影响，大局部影响在于心理上的影响。对中国经济而言，影响也不会太大，重要会对出口造成必定的影响，而我国出口多以低端花费品为主，如果欧洲越穷，对这些产品的依附可能会更大。

　　　　众禄投资陈龙认为未来欧洲的“猪”会越来越多，因为其本源在于高福利，劳动踊跃性不高，人口老龄化越来越严峻，负债压力非常大。欧债危机不单单是经济的问题，也是社会问题、人口变动的问题，是综合性的，愿望短期内得到解决是异常艰苦的。欧债危机的解决是一个长期的进程，需要适当提高经济的增长，适当减少福利。

　　　　总体而言，欧债危机的地雷还没有爆完，未来还会有地雷出现，但短期也不调演变玉成面性的危机。但欧元区瓦解的可能性存在，如果德国最后只求独善其身，欧元区的远景就不容乐观。

　　　　铭远投资陆炜也认为美债和欧债独特的大背景是人口老龄化，在经济好的时候，大量扩大，大量印钞后发现，人口老龄化后压力越来越大，还本付息的压力就会加剧。经济好的时候，扩张增进经济的发展，但人口老龄化后，良多问题开端显现出来。

　　　　实在不光是美债和欧债，日本也面临着同样的问题，若干年后，中国也会面临同样的问题。只是各个经济体自身结构不一样，面临调剂的时点和幅度会不一样的，但实质是雷同的,1.85必杀元素。